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瑞银证券认为工程机械行业将持续复苏

发布时间:13-08-15

  与市场观点不同,瑞银证券却认为工程机械行业复苏具备可持续性。

  行业自身恢复将使复苏具备可持续性,且实际复苏好于数据所显示的。

  与市场观点不同,我们(瑞银证券)认为工程机械行业复苏具备可持续性。行业除受固定资产投资减速的影响外,渗透率减弱以及销售杠杆也起了重要作用。经过两年调整,主机厂商、经销商及终端客户已适应新环境,行业处于多重不利因素释放后的新起点。此外,我们认为行业实际需求好于销量数据所显示的。

  龙头企业估值已具备吸引力

  市场对龙头企业的盈利及应收账款较为担忧。但我们测算,假设未来销量J来自更新需求,中联的收入为335亿,净利润39.4亿,对应目前估值10PE估值。应收款方面,即便考虑到保理业务的潜在负担,并假设应收款出现20%坏账,公司P/B估值仍在1倍左右,具有较好的边际。

  “稳增长”信号以及宏观数据好转将成为催化剂

  近期政策层面的正面刺激因素不断出现:加大铁路投资力度,加快铁路投融资改革;一改对地产的调控态度,转为支持地产稳定健康发展。密集的政策释放出稳增长信号。此外,7月地产销售、新开工、在建面积以及基建投资增速均有所好转,将有望扭转此前悲观预期,成为板块催化剂。